3月22日，唐山钢坯价格创13年来新高，究竟是何原因导致钢坯创新高的？

“钢坯创新高的原因主要是唐山减排限产，唐山作为全国最大的钢坯流出地，限产导致钢坯供应量下降。”广发期货黑色系研究员周敏波说。

冠通期货黑色商品分析师段珍珍认为，钢坯价格走高的核心在于成本和政策支撑。炉料铁矿石在经过2020年一整年的上涨后，价格已处于历史高位，另外焦炭价格同样在去年四季度抬升，导致钢坯生产成本大幅上行。伴随着年初工信部提出压减粗钢产量，粗钢产量下降预期的背景下，今年钢材供需有一定缺口，支撑钢坯价格不断走高。

“钢坯自身基本面较好。唐山钢厂钢坯日均外销量只有2.4万吨左右，外销量较少主要是因为之前钢坯利润倒挂，市场上钢坯供给量本来就处于低位。还有唐山地区下游钢坯库存整体也保持在去年同期以下的水平，再加上近日供需错配加快去库速度，一系列钢坯自身健康的基本面特征成为价格上涨的良好基础。”三立期货研究部部长乔乔说。

记者发现，钢坯价格创新高的同时，近两个交易日多个黑色系期货品种却出现大跌。

“螺纹钢现货价格下跌的原因有两个方面：一方面期货价格大幅走低带动现货价格回落，另一方面目前螺纹钢需求表现不及预期，库存去库不理想，压制现货价格。”段珍珍说。

周敏波认为，螺纹钢需求不如预期也是下跌的根本原因。当前螺纹是三高局面，高库存，高价格，高利润，近期铁矿和焦炭价格下跌，导致螺纹利润迅速往上扩大，当前现货利润已经达到500—600元/吨。从近期的成交和去库情况看，螺纹需求呈现季节性回升，但需求强度弱于2019年同期。本周在产量下降2万吨的情况，库存才下降36万吨，2019年同期每周去库60万—70万吨，说明当前需求弱于预期。弱现实的情况下，预期上螺纹需求并没太大亮点。螺纹钢下游主要对应房地产，从2月房地产数据看，销售情况很好，但新开工面积增速低于2019年，当然2月有春节的扰动，地产赶工是否持续需要进一步观察。并且随着房贷实际利率上升和银行贷款穿透式检查，预计后期地产销售大概率下滑。叠加有电炉产量的调节，环保限产对螺纹产量抑制效果可能不如热卷明显。

段珍珍介绍，与唐山环保限产颁布的具体措施有关，限产一直持续到年底，据测算，2021年3月20日—12月31日影响铁水量约3037万吨，全年影响铁水量约3555万吨。与2020年实际产量比，预估下降约1126万吨。铁水产量下降，导致市场对于原料端需求预期下调，故周一铁矿石和焦炭价格大幅下挫，主力05合约分别跌-5.9%和-7.31%。相对而言春节后焦炭价格下跌更为明显，主要是春节后焦企库存快速积累，焦炭供给宽松，而需求端受到铁水产量下降预期，所以现阶段焦炭现货价格降价并未终结，走势较弱。

周二钢材现货价格转弱势，午后随期货联动，部分品种价格续降。其中唐山地区部分钢坯资源出厂价降50元/吨；窄带降60元/吨，中宽带持稳；型钢价格部分降30—50元/吨；上海、杭州地区三级大螺纹降30元/吨左右；热卷市场多午后降价，上海降10元/吨，乐从热卷降30元/吨。

对于后市，段珍珍认为，在粗钢产量下降预期的影响下，整个黑色产业链维持成材强，原料弱的结构。铁矿石05合约短期看不到太大下跌空间。首先环保限产对它的影响是双向的，铁水产量回落，导致铁矿石需求预期回落，但是环保限产却利多螺纹钢和热卷价格，钢厂利润不断扩大情况下，铁矿石下跌空间相对有限；其次，铁矿石05合约贴水盘面240元/吨左右，盘面贴水品种随时可能出现反弹；最后，现阶段终端需求处于旺季，一定程度上支撑铁矿石需求。所以对于铁矿石这个品种来说，近期继续做多有很大风险，而趋势性做空还是得等基本面出现更加明确的变化。

“从利润的角度看，黑色系商品整体上估值偏高，铁矿已是全行业利润最高的一块。而环保限产改变了原料供需格局，在终端需求没有变化的前提下，成本坍塌会削弱成材上涨的驱动力。”周敏波认为，今年有唐山减排限产因素在，后期黑色可能出现更多结构化行情，成材强，原料弱。相对看好热轧价格，热轧受环保限产影响大，同时目前库存情况好于往年，从2月份数据看，热轧下游制造业的需求保持景气。

乔乔认为，“碳中和、碳达峰”的宏观目标已经在体现在钢铁行业的具体政策上，唐山地区也发布了近几年执行时间最长的限产文件，再加上正常终端需求持续恢复，以及降库趋势形成，均对螺纹钢高位价格形成支撑。但政策落地对原料端价格也形成天然的压制作用，整体以做多盘面成材利润为主。